셀바스AI(108860) 상승 이유는?

 

 

셀바스AI(108860) 종합 투자 분석 보고서

작성 기준일: 2025년 12월 / 기준주가: 14,870원

0) 한눈에 보는 핵심 요약 (3줄)

1. 셀바스AI는 27년간 축적된 HCI 기술을 기반으로, 메디아나 인수를 통해 의료기기 + AI 소프트웨어를 보유한 국내 대표 의료 AI 플랫폼 기업으로 변신 중이다.
2. 2024년 매출 1,124억 원(+112%)로 급증했으나 수익성은 과도기. 2025년 3분기 누적 영업이익 흑자 전환으로 체질 개선 신호 확인.
3. 현재 주가는 PER 음수·PBR 3배 중후반의 고평가 구간. 실적 레벨업이 확인된 뒤 ‘선별적 분할 매수’ 전략이 합리적이다.

1) 주가 현황 및 기본 정보

• 종목명: 셀바스AI
• 시장: 코스닥 (108860)
• 현재 주가: 14,870원
• 1년 수익률: +24.9%
• 52주 최고/최저: 17,100원 / 10,800원
• 시가총액: 약 400억 원대

2025년 분기별 주가 변화:

• 2분기: +31.9%
• 3분기: -13.2%
• 4분기: +11.4% 반등

2) 기업 개요 및 사업 구조

2-1. 회사 개요

1999년 설립된 셀바스AI는 음성·필기·영상 기반 HCI 기술을 기반으로 성장한 AI 전문 기업이다. 2024년 메디아나 인수 이후 의료기기 + AI의 융합 구조로 진화 중이다.

2-2. 핵심 HCI 기반 기술

• 음성인식 Selvy STT
• 음성합성 Selvy TTS
• 필기인식 Selvy Pen
• 영상지능/OCR Selvy OCR
• 주요 고객: 제조사·통신사·금융사·공공기관

2-3. AI 응용 솔루션 포트폴리오

의료 AI · 음성기록 · AI 콘텐츠 등 세 가지 축으로 구성

• Selvy MediVoice: 의료 음성인식, 병원 의무기록 자동화
• Selvy Checkup: 질병 위험도 예측
• Selvy Note: 회의록/조서 자동화
• odiro / Selvy Alrimi: 음성 콘텐츠·안내 시스템

2-4. 3대 혁신 도메인 확장

• AI 의료: 의료기기 + AI 통합 플랫폼 구축
• AI 교육: 필기·음성 기반 학습 솔루션
• AI 메타로빌리티: 차량·로봇·메타버스 인터페이스

3) 재무제표 및 실적 분석

3-1. 손익계산서

• 2024년 연결 매출액: 1,124.5억 원(+112%)
• 연결 영업이익: 8억 원(영업이익률 0.7%)
• 2025년 3분기 누적 매출 802억 원 / 영업이익 7억 원 → 흑자 전환
• AI 의료·헬스케어 매출 비중 85%

3-2. 재무구조

구분	수치
총자산	3,121억 원
부채비율	41%
유동비율	4.55배
자기자본비율	38.7%

3-3. 수익성 과제

• 2024년 당기순이익 -58억 원(적자)
• 인수·R&D 비용 확대로 순이익률 악화
• 영업레버리지 효과는 매출 레벨업 이후 본격화 전망

4) 최근 주요 이슈 및 성장 모멘텀

4-1. AI 오케스트레이션 전략

LLM·sLLM을 상황별로 조합하는 AI 오케스트레이션 기술 발표 → 기업용 AI 운영 플랫폼으로 확장.

4-2. 의료 AI 시너지

• 메디아나 의료기기 데이터 + AI 진단·예측 모델
• 병원 워크플로 자동화
• AI 메디컬 플랫폼 구축 단계

4-3. 글로벌 확장

• 일본 요양시설 실증 사업(도쿄·오사카)
• 울트라사이트와 심장초음파 AI 협력
• 아시아 의료 AI 솔루션 수출 기반 확보

4-4. 신제품

• Selvas Novel TTS
• Selvas Note 4.0
• MediVoice 4.0

5) 밸류에이션 및 시장 평가

5-1. 밸류 현황

• PER: 음수(적자)
• PBR: 약 3.38배
• PSR 관점에서 평가 필요

5-2. 긍정적 요인

• 영업이익 흑자 전환
• 의료 AI 시장 고성장
• 차별적 HCI 기술력
• 안정적 재무구조

5-3. 리스크

• 순이익 적자 지속
• 높은 밸류에이션
• 의료·AI 규제 강화 가능성
• 경쟁 심화

6) 종합 투자가치 평가

Bull Case

• 의료기기 + AI 통합 플랫폼
• 매출 레벨업·흑자전환 초기
• 글로벌 확장 기대

Bear Case

• 순이익 개선 지연
• 밸류 부담
• 규제 리스크

7) 투자 전략

장기 성장 투자자

• 13,000원대 분할 매수
• 이익률 개선·해외 매출 가시성 확인 후 추가 매수

보수적 투자자

• 순이익 흑자·ROE 개선 후 진입

단기 트레이더

• 테마 변동성 높음 → 손절·익절 필수

8) 최종 결론

“선별적 매수 관심” 의료 AI의 구조적 성장성은 긍정적이나, 실적·밸류 리스크가 공존 → 단계적 진입이 합리적.

※ 본 자료는 투자 판단을 위한 참고용이며, 투자 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

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